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DInero-billetesLos mercados parecen haber tomado con optimismo las negociaciones que actualmente se desarrollan entre los principales partidos políticos, ARENA y FMLN, para solventar, en un primer momento, la crisis de iliquidez que enfrenta el Gobierno, pues el precio de los bonos salvadoreños registra un leve repunte desde el 12 de octubre pasado.

Los bonos se emiten a una tasa de interés fija con base en un precio nominal que simbólicamente es 100. Cuando el precio nominal baja, el rendimiento del bono sube porque el emisor, que en este caso es el Estado salvadoreño, siempre pagará la tasa de interés con base en 100, aunque ya no sea ese el precio en el mercado.

Los datos de la Bolsa de Valores de El Salvador (BVES) indican que, por ejemplo, las Notas de 2019, las de más próximo vencimiento entre las emisiones que actualmente se comercializan en el mercado bursátil, cerraron el lunes 17 de octubre en 104.69, frente al 108.08  alcanzado el 8 de septiembre, que es el pico más alto registrado en el último año.

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Entre el 3 y el 6 de octubre se reportó una caída, de 106.92 a 104.23; y luego se registró otro descenso entre el 11 y el 12 de octubre, cuando pasó de 104.20 a 103.07. A partir de esa fecha, el precio de las Notas de 2019 se ha recuperado y este lunes cerró en 106.01.

 

El riesgo de las Letes

Consultado al respecto, el analista económico Luis Membreño, de la firma Luis Membreño Consulting, indicó ayer que el mercado está a la expectativa del acuerdo que pueda surgir entre el Gobierno y la oposición, y esto explicaría la reducción en el precio de los bonos.

Ahora mismo, dijo, los vencimientos de Letras del Tesoro Público (Letes) constituyen un riesgo de impago o default, y por ello sostuvo que el acuerdo para la emisión de $1,200 millones en bonos debe contemplar una parte para refinanciar estos instrumentos de deuda de corto plazo.

“El tema de fondo sería más que todo las Letes, ese es el riesgo que hay cada mes, porque están los vencimientos. Eso depende de cuánto le refinancien los tenedores de Letes, que en un 70 % son bancos. Los bancos tienen como $700 millones del total de Letes”, dijo Membreño.

Por otra parte, la colocación de bonos salvadoreños en mercados extranjeros sería menos atractiva para los inversionistas si no existiera un “compromiso de pago” con los acreedores locales, advirtió el analista.

En ese sentido, reiteró su propuesta de emitir los bonos solicitados en dos tramos, uno de $600 millones para el pago de deuda en Letes, y otra cantidad igual para gasto público.

Según el analista, sería más fácil convencer a los inversionistas internacionales comoprar una deuda que no es solo para gasto, sino que prevé no incrementar las obligacioens financieras del Gobierno.

 

30 % Límite

Este año, el Ejecutivo puede emitir en Letes el equivalente al 30 % de los ingresos que espera obtener al término de 2016.

 

$600 Millones

El analista Luis Membreño propone dividir la emisión de $1,200 millones en bonos, en dos tramos de $600 millones.

 

$700 Millones

Los bancos han adquirido cerca de $700 millones en Letras del Tesoro Público (Letes), según cálculos del sistema bancario.

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